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市场中期调整正式开始（2025年10月17日）

根据市场观察，全指（中证全指）在今天（2025年10月17日）跌破了上升趋势线（黄线）并加速下跌。此次下跌幅度超过了5%，因此可以判定全市场的中期调整正式开始。

市场情绪发生了明显转变：

  • 股市不再是“每调买机”（每逢调整都是买入机会）。
  • 长债出现了久违的大涨。
  • 这都说明投资者的风险偏好开始急剧下降。此前追逐小盘股的投资者心态发生了重大变化。

趋势分析与调整预测

趋势确认：

  • 虽然可以使用日线图刻画趋势，但使用60分钟线相当于放大了图形，看得更清晰。
  • 这波上涨始于6月23日（点位4731）。在9月3日，市场曾出现过一波急跌，当时检验了这条黄线，但空头能量已消耗大半，未能跌破。
  • 作者（老齐）自9月后，提示风险和中期调整的次数明显增多，认为“一鼓作气被打破了”。
  • 在正式调整前，全指还曾晃晃悠悠上涨了约5%，并做了个“假突破”，但市场力量持续衰减，同时日线图显示量价背离——创新高时成交量持续萎缩，预示着增量资金持续减少。

调整空间预测：

  • 预计全指调整10个点并不意外，15个点也在情理之中。
  • 全指最高点是5967。按此计算，最终调整空间应该落在5000点到5350点中间。这对应着全市场7月初到8月15日之间的空间。
  • 上证指数的调整空间预计在3450点（7月初）到3700点（8月15日）的范围之内，远小于全指的调整幅度。

各板块调整预期及应对策略

双创（科创板/创业板）：

  • 双创板块调整空间较大。
    • 科创50 距离今天收盘点位（1100点）有约19%的调整空间。
    • 创业板 距离今天收盘点位（2500点）有约15%的调整空间。
  • 建议投资者尽快往风格轮动上转，尽量降低双创的持仓。即使现在减仓已经损失了10%，但仍然建议执行。
  • 如果全指调整10%，双创至少要跌20%以上。

恒生科技：

  • 恒生科技虽然近期跌幅较大，但基本已跌至7-8月份的位置，认为已差不多快到位了。
  • 建议可以继续加仓，按照上周发出的买入信号，正常分4周买入即可。

未来风格切换与科技股休整：

  • 这一波市场可能会快速调整到位，随后市场将逐渐发生风格切换。
  • 牛市中，暴跌之后往往伴随风格切换，前期滞涨的资产会有表现机会。
  • 本轮科技行情可能需要休息很长一段时间，短则3个月，多则半年。
  • 市场调整到位后，可能不会马上回归科技，而是走“价值回归”，这与4月7日关税战后的暴跌拉升模式不同。

应对策略与长期展望

核心策略：

  • 保持7成仓位，尽量均衡。
  • 建议更多地回归“守正”，将“出奇”的部分（即双创）持仓越少越好。

风格轮动组合：

  • 风格轮动的防御能力强。如果全指调整10%，风格轮动的回撤大约在5%左右。如果全指调整15%，回撤大约在7-8个点左右。
  • 目前风格轮动组合已调整了2个点，未来顶多还有5个点的调整空间。
  • 本周已实现了风格轮动的再平衡，进一步减了进攻资产，加到了红利上。

长期判断：

  • 对于牛市的长期逻辑，作者依旧维持10年3倍的判断不变。
  • 中期调整之后，市场会继续向上。