警惕！一致性预期下的“二次杀跌”风险——2025年10月13日齐观晨会总结
今天是 2025 年 10 月 13 日，本期齐观晨会在上周五全球市场因关税战再次升级（宣布加征 100% 关税）而大幅震荡的背景下召开。齐老师对当前市场普遍存在的“抄底”情绪进行了深入分析，并提出了“第二层思维”的风险警示。
一、 市场回顾与风险警示：打破“抄底”一致性预期
上周五，A 股和美股均出现显著回调，反映了周末巨大变化带来的冲击。上证指数跌 0.94%，创业板跌 4.55%，科创板跌 5.61%。海外市场中，纳斯达克指数大跌 3.56%，纳指金融跌幅更是高达 6.1%。原油下跌 4.8%，但黄金上涨了 1.58%。
市场最大风险点：一致性预期
目前市场普遍存在强烈的“抄底”一致性预期，认为此次大跌是“千载难逢的机会”，甚至将其与 4 月 7 日的行情相比较。
齐老师强调，一致性预期往往容易出问题。当前市场与 4 月初相比，面临两大结构性风险：
- 估值过高： 市场估值已经“顶到天花板了”。
- 资金不坚定： 最近三四个月，涌入了大量投机盘、杠杆资金和外资，这些资金是“最不坚定的资金”。
第二层思维：防范二次杀跌
齐老师预判，市场可能如预期那样低开高走，但投资者需要警惕：第二波下跌才是“真跌”。早盘的反弹往往是抄底资金和散户在抢反弹。但真正的机构投资者可能会趁着市场在高位、不确定性增加以及抄底资金入场的时机，进行减仓。
二、 盘面分析与投资策略
实时盘面观察
市场开盘后果然低开快速拉高，形成了“低开高走”的局面。在早盘，率先翻红的板块包括计算机、军工、环保等。出口相关的行业，如汽车、家电、通信、机械和传媒，跌幅较大，主要受到事件冲击。
截至 9 点 50 分之后，市场上涨速度明显放缓，出现“有点涨不动了”的迹象。这预示着抛盘可能开始出现。机构可能会选择在之前涨势较好的双创、科技、TMT 等板块进行减仓。从沪深 300 ETF 表现看，国家队可能已进场护盘。
投资策略（维持“均衡配置”）
齐老师认为市场仍处于“牛市上半场”，目前策略应维持在五级防守中的第二阶段，即“均衡配置”。
- 无需减仓： 尚未到触发减仓（第四级）的步骤。
- 长期观点： 自主创新、自主可控的科技行情尚未走完，未来市场空间和行业景气度仍在上升。
三、 重点问题解答与长期趋势
1. 下一个“盐铁专营”行业
未来最可能受影响的“盐铁专营”行业将集中在资源类，特别是公共事业、能源，以及具有资源垄断性的行业。投资者应高度重视跟电相关的发电行业，这是 AI 和算力发展绕不开的基础。国家未来将通过“盐铁专营”的方式控制能源、数据和基础设施。
2. 红利低波的长期趋势
红利低波的大趋势是向上的，投资者不必关注短期波动。其核心优势在于每年有 5% 的固定股息率，这相当于每年底部自动抬升 5%。通常回调 10% 左右（极端 15%）是介入良机。红利低波依靠固定收益的机制化解资产价值波动，长期看要比单纯的中证红利好。
3. 钢铁是否会因有色上涨而补涨
不一定。钢铁的需求主要看中国内需（基建和房地产）。而有色金属（黄金和铜）的上涨逻辑更多是供给端扰动。
4. 巴菲特买铜的逻辑
缺乏确切数据证实巴菲特大笔买铜。即使购买了几十亿美金，在他几千亿的资产盘子里，可能连 1% 的仓位都不到，不能以此判断为“押注”看好。
5. 金融危机发生的概率与应对
金融危机无法预测。现在世界确实有“危机前兆”的迹象，因为很多金融逻辑和老经验开始失灵。当前最大的问题是全球债务高企。
6. 美债爆雷及其应对
美债爆雷历史上没有先例，几乎不可能提前择时跑路。试图择时跑路是条死路。应对策略是给自己留出应对空间，不要满仓，尤其不要将资金全部押在科技成长股上。
7. 风格轮动与防守
目前仍建议均衡配置。虽然防守资产位置合理甚至低估，但市场风险偏好仍高，且科技行情尚未走完，因此不必完全偏向防守。